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当升科技:正在走出低谷

作者:  来源:  发布日期:2013-02-04 访问量:

来源:信息早报  作者张斌

本周当升科技(300073,股吧)300073)公布了业绩预增公告,预计20121-12月扭亏为盈,实现净利润1200万元-1690万元(上年同期为亏损73.9万元,2012年非经常损益预计为1000万元)

去年5月,当升科技公布2011年年报,公司出现亏损,净利润同比出现大幅下滑,每股收益为-0.0046元,尽管只是微亏,但是作为“创业板年报亏损第一股”,还是受到了市场的关注。

管理改善:走出低谷

20104月,当升科技登陆创业板,当年取得净利润3462.95万元,每股收益0.47元的好成绩。2011年,当升科技在内外两方面遭遇困境,业绩出现了大幅下滑。

外部方面,首先,钴酸锂销售价格2011年持续下滑,整个行业的整体盈利能力随之下行。当升科技在2011年报中表示,“国际原材料MB金属钴价一路走低,使公司根据公式计价的外销产品价格出现较大幅度的下降,由于公司产品出口比例占50%以上,从而直接影响了公司外销产品的销量和毛利率。”其次,由于传统市场竞争日趋激烈,公司传统终端手机、笔记本电脑客户受到新兴智能手机、平板电脑的冲击,使公司传统产品的毛利率继续大幅下降;第三是锂电池正极材料行业的过度投资和无序竞争,也使得国内产能出现过剩,当升科技面临着更加严峻的行业发展环境。

内部方面,公司在管理方面仍然存在一定的薄弱环节,主要有:(1)新产品研发进程迟缓,导致多款国际大客户急需的新产品无法及时推向市场,影响了市场化推进步伐;(2)市场开发力度不足,在注重配合国际大客户开发新产品的过程中,忽略了国内客户的开发需求;市场开发缺乏进攻性;(3)公司的基础管理系统薄弱,风险防控能力不足,工作流程繁冗复杂,机构臃肿,导致工作效率较低;(4)现场生产管理水平有待提升,个别工厂出现了产品质量波动和原辅材料单耗上升,导致了生产成本的持续增加。

2011年业绩亏损出现后,当升科技及时进行了反思和调整。首先,理顺了治理结构,并且下决心开展内部整改。其次,进一步推动研发整改,加速推动产品结构的转型,加快推出大颗粒钴酸锂和锰酸锂等一系列新产品。第三、全面推动海门募投项目建设,加快产能释放。

从新近公布的业绩预增公告来看,公司的整改措施取得了明显成效。东兴证券的分析认为,公司管理改善主要体现在期间费用控制和公司产品质量控制这两个方面。从期间费用率角度来看,公司管理费用率和销售费用率自2012年一季度的高点稳步下降。在产品方面,公司管理水平提升主要体现在产品质量控制、新产品研发进度和新建项目推进速度三个方面。从公司综合毛利率和净利润率水平来看,自2012 年一季度起,公司综合毛利率和净利润率均出现了明显的回升。

2012 4 月,公司通过设立江苏子公司负责海门项目建设,预期2013 6 月底前能够完成全部项目建设,从而新增10428 /年的正极材料及前驱体的生产能力。

技术优势:迈向高端

锂电池行业目前仍处在持续的技术变革过程中,招商证券(600999,股吧)的一份报告指出,目前锂电池正极材料技术路线并不明确,目前已经成功商业化应用的正极材料主要有钴酸锂、多元材料、锰酸锂和磷酸铁锂四种。从技术成熟度来看,钴酸锂最早在笔记本电脑等小型锂电领域成功商业化,技术较为成熟,但是由于钴元素价格较高,目前正极材料的去钴化趋势较为明显。多元材料和锰酸锂是日韩主推的正极材料路线,由于少采用或者不采用金属钴元素,市场份额正在快速提升。磷酸铁锂由于安全性较好,国内在动力电池领域对其寄予厚望。

当升科技的传统优势在于四氧化三钴领域,公司在1992 年创建时候开始就长期在四氧化三钴和氧化铋领域进行技术积累,在四氧化三钴前驱体领域拥有多年的生产经验,逐步扩展到钴酸锂、多元材料以及锰酸锂等正极材料领域,并且向动力和储能领域进行产业链延伸和产品升级。

由于低端产品门槛较低,导致低端产品产能严重过剩,因此高附加值新产品的研发能力和下游客户渠道是决定一个正极材料公司盈利能力的关键。公司基本上每年都能推出几种新产品,招商证券认为,公司高端钴酸锂和锰酸锂等新产品开始不断推向市场,高端产品占比有望进一步提升。从2012 年的运营情况来看,高端产品占比攀升至20%左右份额,未来有望继续提升。随着公司海门项目投产,公司产能瓶颈得到解决,多元材料和锰酸锂新产品放量可期。随着公司高端产品比重的逐步提升,公司盈利水平有望得到改善。

进军负极材料,股权激励彰显信心

同时,公司向负极材料领域的拓展也在取得成果。2011 10 月,当升科技使用自有资金2667万元与深圳市创业投资集团有限公司共同增资长沙星城微晶石墨有限公司。增资完成后,持有长沙星城公司40%股权,标志着公司正式进军锂电负极材料领域,战略性扩充锂电池产业链覆盖。长沙星城目前拥有专利和专有技术共11 项,其“锂电负极材料改性石墨技术的研发与产业化”项目荣获国家科技部专项资金,公司负极材料研发技术处于国内先进水平。2012125日当升科技公告,长沙星城于2010531日申请的“锂离子电池负极材料及制备方法”发明专利已于近日获得国家知识产权局颁发的发明专利证书,该发明采用低石墨化度的石墨以及通孔率高的介孔碳,通过化学复合方式制得碳类复合负极材料。其所涉及的负极材料适用于低温动力锂离子电池,材料的制备条件温和,有利于工业化。招商证券判断,长沙星城的“锂动力电池负极材料产业化新基地项目”有望在2013 年达产,届时产能将达到5000 吨,有望成为国内负极材料领域第二梯队的领头羊。

同时,公司推出的股权激励方案也给市场注入了信心。20127月份,公司公布了股权激励计划,计划覆盖79人,行权价格为9.72元。具体行权条件为:2012年度扣非后净利润增速不低于26%,扣非后净资产收益率不低于4%2014年净利润增速不低于30%,净资产收益率不低于6%2015年净利润增速不低于30%,净资产收益率不低于7%2016年净利润增速不低于30%,净资产收益率不低于8%;东兴证券认为,考虑到公司海门项目将于2013年中期投产,将在2014年贡献全年利润,上述股权激励计划充分表明管理层对公司新产品和海门项目未来发展的信心,同时也是对公司未来业绩增长的有力背书。

 


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